今(jin)年，化工(gong)品價格(gé)持續走(zǒu)強，企業(yè)盈利大(da)幅改善(shàn)。尤其是(shì)近期🔆不(bu)少産品(pǐn)價格再(zài)次急速(su)上漲，也(ye)引發市(shi)場對👅于(yú)目👣前高(gao)景氣是(shi)否🛀🏻可以(yi)維持的(de)擔憂。突(tu)出表😄現(xian)爲周期(qi)股漲幅(fu)遠小于(yú)對應産(chǎn)品漲幅(fu)。

未來景(jǐng)氣的判(pàn)斷主要(yào)有以下(xià)幾點：

目(mu)前爲供(gong)需錯配(pèi)最嚴重(zhong)階段：今(jīn)年上漲(zhang)的核心(xīn)邏輯在(zai)于🔴需求(qiú)改善疊(dié)加供給(gei)收縮，但(dàn)随着價(jia)格的持(chi)♋續上🔆漲(zhǎng)，未來必(bì)然會有(you)更多的(de)高成本(ben)産能選(xuǎn)擇複🌐工(gong)，因此我(wo)們判斷(duàn)目前時(shi)點大🌈概(gai)率就是(shi)供需錯(cuo)配最嚴(yán)重、價格(ge)漲速最(zuì)快的階(jiē)段。同時(shí)也是環(huán)比業績(ji)增速的(de)最高點(diǎn)和年内(nei)的🐕價格(ge)高點。

價(jià)格上漲(zhang)有望持(chí)續到明(míng)年：産能(néng)釋放是(shi)一個漸(jian)進🏒的過(guo)程👣，未來(lai)供需缺(quē)口隻是(shi)縮小，并(bìng)不會馬(ma)上消失(shi)。

從景氣(qì)周期會(huì)長期持(chi)續：本輪(lún)盈利改(gǎi)善未來(lái)幾年主(zhǔ)🌏要是用(yòng)來償債(zhài)而非擴(kuò)産，所以(yǐ)景氣高(gao)點即使(shǐ)出🔞現，也(ye)不會🧡呈(chéng)現以往(wǎng)曆次⛹🏻‍♀️周(zhōu)期的A型(xing)反轉。未(wèi)來價格(ge)⁉️大體就(jiù)是圍繞(rào)高成本(ben)邊際産(chan)能的成(cheng)本線震(zhèn)蕩，龍頭(tou)企業還(hai)是可以(yǐ)獲得穩(wěn)定盈利(lì)。

油煤價(jià)格是未(wei)來景氣(qi)的關鍵(jiàn)變量：明(míng)年煤價(jia)下跌是(shì)未來💘化(huà)工✊品價(jia)格的主(zhu)要風險(xiǎn)。但由于(yú)股價基(jī)本🚶‍♀️沒有(yǒu)反映本(ben)輪價格(gé)上漲，而(er)且我們(men)判斷大(dà)多數煤(méi)化工企(qǐ)業明年(nián)新的盈(ying)利中樞(shu)還是會(huì)大幅提(ti)升，因此(cǐ)煤價下(xia)跌風險(xian)兌現，反(fǎn)而很可(kě)能會成(cheng)爲股價(jià)上㊙️漲的(de)催化劑(ji)。而油價(jià)上漲提(ti)升通脹(zhang)預期則(ze)很可能(neng)會成爲(wèi)引發㊙️明(ming)年化工(gong)行情最(zui)大的正(zhèng)向催化(hua)劑。

看好(hǎo)的子行(hang)業：我們(men)今年外(wài)發了周(zhōu)期景氣(qi)複蘇系(xì)列⚽報告(gào)，推薦✊了(le)PVC、純堿、炭(tàn)黑和丙(bǐng)烯酸，目(mù)前我們(men)整體上(shàng)依然維(wéi)持看💁好(hao)。但需要(yào)提示的(de)是，近期(qī)PVC價格漲(zhang)幅♋太大(dà)，嚴重偏(pian)離邊際(jì)成本中(zhong)樞，這會(huì)觸發沿(yán)海高成(cheng)本産能(neng)複産。

如(rú)果疊加(jia)上煤價(jià)下跌，未(wèi)來價格(ge)下跌風(feng)險較大(da)。但☀️即使(shi)對應下(xia)跌後的(de)盈利中(zhōng)樞，我們(men)判斷企(qǐ)業估值(zhí)還是存(cún)在🔅較大(dà)♌修複空(kōng)間，因此(ci)對行業(yè)還是維(wéi)持看⭐好(hǎo)。